[晒图交流] 黄金投资从新手到大师开课了(日更)

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 楼主| 发表于 2017-4-16 15:56 | 显示全部楼层
本帖最后由 崔雄品金1 于 2017-4-16 15:58 编辑
黄金投资从新手到大师
  
第十六章全球风险贴现
  
在金融市场崩溃后,战争或战争的威胁是导致投资者不确定情绪的罪魁祸首。由于黄金扮演着安全港投资的角色,在投资者普遍恐慌的时候,它的价格就会走势良好,而战争能够带来这样的市场条件。同时,战争与其他推动物价的因素息息相关,包括过度支出、印钞活动、政治不稳定和货币危机。尽管这是一个敏感的话题,但战争或战争的威胁对你的投资组合有着实质性的影响,需要你做出应对。

在2001年美国攻打阿富汗后,黄金就结束了长期熊市,这并非巧合。而2003年美国进军伊拉克后,黄金的回归又戏剧性地加快了。在许多方面,这对黄金投资者而言都是一个“完美风暴”。一场长期战争的开支对货币极具稀释性,加上低利率的环境和世界主要中央银行签署的限制黄金**额的协议,似乎黄金在七年后冲到顶点势不可挡。
  
并不是所有的战争和威胁都会对黄金市场产生相同的影响。若由美国、欧洲、日本等国家直接参与的战争,其影响要远远大于较小经济体参与的战争;而一场可能持久的战争对金价的影响则更大。例如,尽管1990年第一次海湾战争给金价带来了一个小高峰但它的有限影响(与20年后进攻阿富汗和伊拉克相比)却使得投资者在短期内将黄金作为避险资产进行抛售。
  
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 楼主| 发表于 2017-4-17 15:25 | 显示全部楼层
本帖最后由 崔雄品金1 于 2017-4-17 15:27 编辑

黄金投资从新手到大师
  
第十七章利率
  
虽然上文提到过,黄金这种刚性资产对利率较为敏感,但也并非完全如此。尽管我们可以通过销/售黄金获得回报,而且有时还可以通过大量的黄金储备获得利息,但普通投资者通过自身持有的黄金份额所能得到的利息微乎其微。因此,个人技资者并不能指望黄金带来收入流,相反,投资黄金是需要钱的。这就意味着黄金对有收入潜力的债券,或者是会有分红的股票等其他投资产品十分敏感。除非有某些缓解因素,否则经济景气时债券市场更高的收益会给黄金价格带来长期的看跌影响。
  
美国十年期国债位于收益曲线的中间,与住房和经济密切相关,同时极具流动性,可以为你的分析提/供不错的利率基准。图3-3展示了2008年至2010年间,该债券的收益与黄金价格之间的对比。我们可以看到两者之间的逆向相关性虽称不上完美,却十分显著。当国债收益上升时,金价持平甚至下跌的可能性就会增大,相反,收益的下降对金价则有着积极的影响。此图中展示的相关性不仅适用于短期(或多或少地)也可以应用在长期范围内。
  
除了两者在收益方面的竞争外,这种关系的成因还包括在不确定和恐慌时期,政府债券和高级别公司债券也属于安全港投资。当交易者把债券作为储值工具时,就会推动价格升高、收益减少。当2008年11月十年期国债的收益跌破长期的支撑后,金价迅速作出反应,在随后的两年内几乎翻了一番。黄金与债券收益之间的关系可以为短期交易者提/供准确的交易进出点位,并为长期投资者提/供进入市场的机会。例如,为了应对21世纪初的经济哀退,美联储开始大幅降息,从而导致长期投资者纷纷放弃低收益的债券,转而用黄金来分散风险。

自那时起,美国的十年期国债被削减了一半,而其(扣除通胀后的)真实收益几近为零,这成就了近十年金价看涨的完美风暴。短期内没有迹象显示美联储有提高利率的打算,说明至少在未来两年内,黄金很可能继续从低利率的环境中受益。
  
需要注意的是,在低增长或负增长的经济环境中,债券收益或利率也可意外上升。在未来几年中,这种可能性虽然很小但也确实存在。在那样的市场环境中,黄金的反应可能与我们的预期有所不同。实际上在1980年,这些情况(低增长和高利率)把黄金价格推到了(经过通胀调整的)历史最高点;然而1981年和1982年,相似的情形却伴随着金价的大幅下降。目前的市场情况虽然与1980-1983年并不完全相同但却很好地说明了当经济增长趋于平缓或呈负增长,并伴随着利率升高时,黄金的趋势就会变得难以预测。如果你想对这种特殊的关系做更多研究的话,我们推荐你访问美联储圣路易斯银行的经济研究工具(EconomicResearchTools),即美联储经济数据(FRED-FederalReserveEconomicData)。
  
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 楼主| 发表于 2017-4-18 10:37 | 显示全部楼层
本帖最后由 崔雄品金1 于 2017-4-18 10:41 编辑

黄金投资从新手到大师
  
第十八章黄金的供求
  
黄金市场上供给和需求的推动力常常令人捉摸不透。如果其主要供给源十分分散的话,我们在分析时也就不会感到困难了。但如前文所说,包括各中央银行、国际货币基金组织和主要基金在内的规模较大的黄金投资者都可以对市场施加巨大的影响。这些主要供给源的影响往往会超过黄金首饰和投资所带来的需求:同时,它们也可能变成巨大的需求源头,令已经增长的黄金生产猝不及防,并使私营部门的投资热情减弱。在分析黄金市场基本因素的过程中,你要对这些投资者,以及它们在未来几年可能对市场造成的影响做出一定的判断。我们的预测是,这些大型黄金投资者(同个人投资者一样)需要黄金来分散风险,从而使其自身站在供、需天平需求的一方,但我们也会密切关注这之间潜在的变化。
  
对黄金的需求主要体现在投资和购/买首饰上。一直以来,对首饰的需求要大于投资,但在过去几年里,两者开始并驾齐驱,世界黄金协会预计2010年末,全球黄金年需求量将超过3700吨,其中约1311吨(35%)来自于黄金投资,约2000吨(54%)来自于黄金首饰。西方经济体对黄金的需求一直很强,中国和印度的需求也在大幅增长。例如,2010年第三季度,印度对黄金首饰的需求比2009年同期超出36%,只要该地区的经济继续强势增长,这种趋势就能够一直保持下去。中国以及其他新兴市场的情况也与印度类似。

随着印度和中国经济实力的增强,我们预测它们将成为黄金投资、储备和首饰的净买家。似乎2008-2011年美国的几轮量化宽松和债务货币化并不能使美元恢复其在20世纪90年代以及21世纪初的地位,这样就使上述市场中作为安全港投资的黄金没有了竞争压力。美元的增长和贬值将对把黄金作为安全港投资和货币对冲的需求带来长期的压力。随着经济的增长,越来越多的个人投资者会购/买黄金首饰和进行黄金投资。另外,发达和新兴市场的经济增长也会带动黄金的工业需求,但其对黄金价格的影响并不突出。
  
最后,一个好的黄金投资者需要意识到来自黄金市场供、求双方面的潜在变化。官方和私营部分的潜在变动并非坏事,因为他们通常会支持长期的趋势,无论这个趋势是向上的还是向下的。能否在黄金市场中胜出,部分取决于投资者是否灵活,是否能够对这些基本因素的变动积极做出应对。
  
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 楼主| 发表于 2017-4-19 14:51 | 显示全部楼层
黄金投资从新手到大师
  
第十九章劣质黄金投资产品
  
黄金市场上充斥着各种各样的投资产品,这其中既有优质的黄全投资产品,也不乏劣质的黄全投资产品,甚至是骗局。投资者在入市之前,首先要擦亮眼睛,仔细甄别,去伪存真。
  
在开始探讨具体的黄金投资策略之前,我们想先花点时间分别介绍一下优质和劣质黄金投资产品。先从一些不理想的产品开始,然后再介绍优质产品。作为金融作家和投资经理,我们从读者那收到了很多反馈和来函,其中有些甚为激烈的言辞来自于为骗局或劣质产品辩护的投资者。我们不知道这些人是患了斯德哥尔摩综合征还是打着其他如意算盘,但事实是,黄金市场确实存在很多骗局。在被我们归类为骗局的产品中,有些严格说来并没有违法但其手段之卑劣足以被称为骗局。

幸运的是,黄金市场上也有很多优质的投资产品,为短期和长期投资者进行多样化黄金投资提/供了绝佳机会。在接下来的两小节,我们将帮助大家理解现有产品之间的差异,并且根据个人的投资目标和喜好来说明为什么某种产品比另一种更好。不过这里所列出的产品并不全面,我们想傲的就是详细考察到底是什么因素决定了一个产品的优劣,这样你就可以运用同样的方法去检验你所感兴趣的产品。在购/买黄金投资产品前,你一定要进行研究,因为产品的风险特征、费用及结构总是随着时间不断变化的,所以在将其纳入自己的投资组合前,你应该对这些产品有一个全面而清晰的了解。
  
我们还应该注意到,有些产品不属于下面即将讨论的三种类别中的任何一种。掉期、远期、黄金存款以及其他机构层面的投资产品可能并不适合个人投资者,所以不需要在现今市场上取得成功。
  
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 楼主| 发表于 2017-4-25 10:13 | 显示全部楼层
黄金投资从新手到大师
  
第二十章骗局的识别标志
  
尽管骗局的类型比我们所提/供的远远要多,但我们可以根据所有骗局的共有特征来识别其他骗局。关于这些共有特征,我们已经写过多次,但还是有很多个人投资者来信、来邮件询问个别的投资骗局可不可能是个例外,这一直令我们非常不解。一个特殊的骗局可能不会具有下述所有的特征,但可能会具备大部分特征,而具备任何其中一点都足以让我们举起红牌,让它出局。
  
投资骗局为何会如此流行?原因是投资者愿意相信那些承诺都是真的。有时候他们愿意相信的欲望非常强烈,以至于受害者甚至会在诈骗犯已经被捕之后还为他们辩护。美国证券交易委员会(SecuritiesandExchangeCommission,SEC)2009年报道了一个案例,在该案例中一起黄金交易庞氏诈骗案的受害者们要求法官允许诈骗犯继续交易。很显然,尽管这些受害者知道自己大部分的钱都被骗走了,他们还是坚信诈骗犯能让他们的钱回来,使他们获利。那个骗人的家伙肯定/做过某种销/售员。

具有独有或特殊的信息来源
  
我们把这个称为“推销教堂”的“主教”,意味着只有诈骗犯能够与黄金市场的“神灵”交流。不知为何,诈骗犯通过内部信息或其他独有的来源能够得知其他人不知道的事。这些诈骗犯不能或不愿意分享这些隐秘信息的具体细节,这就可以给受害者造成一种紧迫感,让他们快快交出钱财。这昕起来可能有点老生常谈,但我们要面对这个现实,数千年来那些追逐权力和利益的人就是利用这个方法来获得他们想要的东西的。
  
异常高额且均衡的利润
  
关于金融市场,有一个令人困扰却不可避免的事实:风险和回报是成正比的。如果你想月复一月、年复一年获得均衡的收益,那么你的收益就会很少。相反,如果你想寻求高额利润,你的收益就很可能不是均衡的,而且损失也可能相当大。大部分投资者都明白这一点,因此他们会采取一种中庸的策略,一方面在银行里持有现金,另一方面又在价外黄金看涨期权上赌上一切,并力图在这两者之间取得平衡。
  
大部分投资者对于这种权衡感到不满,甚至挫败,因为他们想要既均衡又高额的收益。如果一个诈骗犯承诺这是可能实现的,有些人就会愿意去相信。历史上一些非常成功的骗局并没有允诺高得惊人的回报,相反,他们所承诺的回报只是足够让你感兴趣,高于平均水平却不显得招摇。他们在允诺你高于平均水平收益的同时也会承诺他们的投资策略是安全而平衡的。
  
伯纳德·麦道夫的骗局就是以这种方式操作的,他是在一起债券交易庞氏骗局中被捕的,在他被捕的几年前有几个人向美国证券交易委员会说明了这一点。告发者并不认为麦道夫是一个诈骗高手,他们认为他的骗局只是一个数学游戏。这些告密者中最著名的是哈里·马科波洛斯(HarryMkopolos),他背后的故事非常有趣,他写了一本关于自身经历的书,如果你想了解更多关于一个最聪明的诈骗犯是如何长期逃脱的,我们推荐你读一读这本书。
  
限时优惠
  
限时优惠或其他稀缺条件是诈骗犯惯用的伎俩之一。这有助于促使投资者快速作出决定,而这个决定很可能符合诈骗犯的最佳利益。制/造一种紧迫感是销/售人员和诈骗犯同样惯用的伎俩,因为他们的职业都是销/售(一种是诚实的,另一种则不是)。最近几年我们一直在监测一起网络诈骗,这个骗局自2004年以来已经向第一批100位买家提/供了自动交易程序。要么就是他们并没有卖出这么多订单,要么就是他们在撒谎,以制/造一种紧迫感。

华尔街大亨
  
这种推销的说辞是“‘他们’有什么是你所不知道的”。这种骗局有几种流行的版本,通常会承诺向你展示华尔街的投资者是如何赚大钱的,比如沃伦·巴菲特(WarrenBuffett)、乔治·索罗斯(GeorgeSoros)和比尔·盖茨(BillGates)。多年前有一种非常流行的骗局也属于这一类,是关于比尔·克林顿(BillClinton)和迈克尔·布隆伯格(MichaelBloomberg)这样的知名人士如何技资金币致富的。据这种骗局宣称,华尔街最大的投资者们通过投资金币、利用一个神秘的税收漏洞去避免对自己的收益纳税而获得财富,而你只需花一点费用就能知道自己应该怎么做。
  
基本上这些故事都纯属虚构。金融市场的一个伟大之处就在于,尽管它并不健全,但透明度还是很高的。稍微做一点功课和研究,你就能明白专业人员所知道的东西。大型基金经理既然邀请投资者加入基金,并以此收取更多的管理费,那么在任何情况下,对投资者隐瞒信息都是不符合他们的最大利益的。
  
以上列出的骗局特征并不是很全面,但我们发现它们是相当一致的。遗憾的是,有很多合法公司在一些宣传资料中也会提/供具备这些特征的投资产品。如果你稍微研究一下这些“合法”产品,你就会发现它们存在严重问题,大概可以换个名字称为“骗局”。下面我们将讨论一下这类产品。
  
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 楼主| 发表于 2017-4-27 17:14 | 显示全部楼层
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第二十一章优质黄金投资产品
  
我们在选择黄金投资产品时不仅要选择优质的,而且要选择合适的。不是所有的投资者都适合某个模式,也不是所有的优质产品都应该为每一个投资者所接受并交易
  
我们所要做的是,选择最为适合自己的黄金投资产品。
  
本章所讨论的产品属于优质产品的范畴,不过我们想声明,“优质”不等同于“合适”。比如,我们非常热衷于黄金期货和黄金ETF期权,因为它们具有极高的流动性,且提/供了非常灵活的杠杆,那是因为我们愿意积极参与交易,而且有很强的风险承受力。不是所有的投资者都适合某个模式,因此不是所有的优质产品都应该被每一个人所接受并交易。幸运的是,对于各类黄金交易者来说,都存在大量优质的投资产品可供选择,它们成本低、流动性好、透明度高且灵活,不受限于一个人的积极程度和风险承受能力。在本章,我们将在每类产品中挑选一些较好的例子进行讨论,并探讨这些产品优质的原因以及在哪些情况下应该避开这些产品。

这里列出的优质产品并不全面,但足以帮你开始进行自己的投资研究。由于现在的市场变化很快,所以试图对黄金投资产品进行全面指导并没什么用处,但是优质产品的特征具有普遍性,包括低成本、流动性好、高效以及灵活运用杠杆。这些都是我们作为投资者难以控制的因素,所以最优化这些因素非常重要。在本章,为了帮助投资者最大化对所交易产品及持有账户的经纪商的控制,我们提/供了一些具体的建议。

  

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 楼主| 发表于 2017-4-30 17:26 | 显示全部楼层
五一即将来临,崔老师提前预祝大家节日快乐,下周非农周,做黄金投资者的翻仓机会来了,请大家多多关注下周的行情!
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 楼主| 发表于 2017-5-1 10:16 | 显示全部楼层
今天五一劳动节,大家带着自己的家人出去开心的玩耍吧,不过一定要注意安全哦
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 楼主| 发表于 2017-5-2 15:12 | 显示全部楼层
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第二十二章交易所交易基金

交易所交易基金(即ETF)可以像普通股票一样进行交易。ETF在很多方面跟共同基金相似,不过几乎从各个方面来看,ETF都是非常优质的产品。我们认为共同基金之所以一直占有市场,只是因为它与免税投资计划仍有捆绑,比如401(k)项目。随着市场的不断成熟,这种平衡会不断转移。ETF便捷、具有流动性、高效,不过不是免费的。不管买入任何一种ETF基金,你都既要付钱给经理人,又要付佣金给经纪人(不过情况也不总是如此,更多细节会在后面详述)。如果利用ETF在黄金市场上进行投资,你还会面临一些特别的风险。不过ETF是进行分散投资的好工具,而且是利用职业经理人的技巧而不用自己去做功课的成本最低的方法。ETF解决了共同基金行业存在的以下三个重大问题。

低成本

尽管事实上主动型基金经理人的表现一般不如被动指数基金,但黄金市场上的基金经理人仍会对自己的服务收取非常高昂的费用。大部分黄金ETF都是被动管理或指数化的,这意味经理人或者管理小组并没有尝试超越黄金或金矿开采行业的表现,而只是想与之齐平。一些指数ETF非常接近指数或标的资产的收益,而且往往总体上比主动型经理人更接近。

由于E宵是被动管理的,所以费用很低。根据不同的ETF,黄金的投资成本可以低至每年0.25%。与积极管理的共有基金、对冲基金或第一年费用为5%的商品交易合作基金相比,这是极其便宜的。如果主动型经理人比被动指数基金表现更好的话,我们就不会这么热衷于黄金ETF了,但是对个人投资者来说,ETF还算是优质的产品。

税务问题

很多共同基金存在这样一个问题:即使基金遭受损失,投资者最终还是要承担纳税义务。当基金整体下跌,但经理人在盈利的基金里卖出一个或多个个人头寸时,这种情况就会发生。被分发给新老基金股东的个人利润所得必须纳税。对于已经对基金表现失望透顶的投资者来说,这种纳税义务往往让他们感到震惊。由于市场的循环性特点,这种情况的发生比你想象的要频繁得多。

黄金ETF的建立方式有这样一个特点,它们的纳税义务跟持有个人股票类似,当你卖出股票后,你的收益要纳税,当经理人对基金持有量进行调整时,则不用纳税。它们还可以通过一个享有赋税优惠的账户来持有,比如传统的个人退休金账户(IndividualRetirementAccount,IRA)或者罗斯个人退休金账户(RothIRA)。从税收角度来说,你的最佳运作方式根据情况有所不同,对于你投资组合的任何重大改变,包括在黄金或黄金股票ETF上获得一个新头寸,都应该和一位专业顾问进行沟通。

流动性

共同基金和其他个人理财经理人并不是很擅长客户资产的赎回。有些共同基金会对赎回投资资产收取费用,这个费用之高可能会抹掉你的收益,甚至会给你带来损失,这要视基金的表现和你的持有期而定。如果你想要快速做出改变,这个问题会特别令你挫败,对于需要利用资金或想要做出改变的个人投资者而言,它会导致无盈利的情况。

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 楼主| 发表于 2017-5-3 15:51 | 显示全部楼层
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第二十三章黄金ETF

产业中最大的黄金ETF是SPDR黄金ETF(以下简称GLD),其拥有的黄金被托管在汇丰银行(HS/BC)的金库里,汇丰银行是最大的所谓黄金银行之一。该基金拥有的黄金数额庞大,是世界上第六大黄金持有者,持有量达1291吨,目前价值576亿美元。对该基金持有量较大的投资者有美国、德国、法国及意大利的政府和中央银行以及国际货币基金组织。这意味着该基金拥有规模经济效益(高效)和很高的流动性。

这个基金之所以广受欢迎有很多原因,其中最重要的原因是,它率先让众多个人及机构投资者都能通过基金获得低成本黄金所有权。**GLD的股票意味着你不必持有实物黄金,也不用担心仓储费、流动性及其他问题。GLD的费用非常低,你可以在你的经纪账户里**ETF,就像普通股票一样。一般而言,我们认为GLD是一种很好的长期持有黄金的工具(尽管也有一些缺陷),也是黄金期权交易者的最佳选择之一,因为其流动性很高。投资者对于黄金ETF(比如GLD)的兴趣是我们预测金价在接下来的数年将持续上升的原因之一。虽然数额庞大,GLD及其新兴的竞争者仅仅吸引了一部分黄金投资者。随着更多的个人和机构不可避免地得出这样一个结论,即在货币战争和量化宽松的新时期,要避免本金贬值,投资黄金是个不错的选择,对黄金的需求越来越高,这也促使金价越来越高。

还有一些其他的黄金ETF跟GLD很相似,我们期望在不久的将来可以出现更多这样的基金。随着建立的ETF越来越多,费用会继续下降(现在已经很低了),透明度可能会有所提高,透明度是我们对GLD仅有的几个不满之一。GLD的最佳替代选择之一就是安硕黄金信托ETF(iSharesGoldTrustETF,以下简称IAU),该基金的费用更低、股价更低且报告更好。对于较小的交易者和长期投资者来说,更低的股价(GLD的十分之一)和管理费(GLD的0.25%)是选择IAU而非GLD的重要理由。原则上来说,我们同意IAU是投资黄金ETF的另一选择,但是IAU的期权不像GLD期权那样具有很高的流动性,这为使用更多复杂策略的投资者带来了挑战。

除了成本、股价和期权,主要的黄金ETF之间还存在一些差异,但是对于大部分个人投资者而言,这些差异并不是非常重要。各种黄金ETF的缺点也很类似,不过我们认为这些缺点都不是致命的。大体上来说,这些问题不是黄金ETF所特有的,但是在你做出投资决定之前你应该明白这些问题是什么。

指数误差

我们永远也不可能通过ETF实现一个资产的理论收益,但如果你在比较资产和低成本ETF的表现时将持有实物黄金的内在成本考虑进去,那么ETF基金很可能就是与个更划算的选择。通常,指数误差指的是获得并管理黄金储备、发行股票以及支付管理费的所有成本的总和。对于黄金ETF,这个差异是微不足道的。例如,在编写本书时,IAU在过去的一年里上涨了26.19%,GLD上涨了26.21%,黄金自身上涨了26.36%。考虑到ETF的收费,我们预计这个差异会随着时间变得大一点,不过其影响相对来说仍然很小。记住,持有实物黄金并不是没有成本和风险的。

透明度

ETF通常通过正式的信息披露来报告其持有量,有时也会通过网站公布,不过报告中显示的信息经常与基金的现价有点小出入。虽然这一点有原因可以解释,但我们仍然担心投资者无法获得他们所需的所有信息。定期会有人打电话要求进行更多、更全面的审计并提高向ETF股东报告的频率,我们预期,随着竞争不断激烈,更高的透明度会成为一种标准。当涉及信息披露这个问题时,黄金投资者往往要求很高,所以,如果这也是你担心的一个问题,你就应该选择IAU而非GLD,因为IAU的报告和审计标准更高。

信用风险

理论上来说,ETF有资产作后盾,因此其股东相对安全;然而,资产、股票及安全的定义可能比你想象的要模糊一点。ETF经理人或发行人可能会破产或欺/骗其股东。如果ETF的发行人破产的话,其股东可能无法与上市公司的股东享有同样的权利。本章中提到的黄金ETF出现欺骗或破产的风险非常小,不过以前也确实发生过,这就是为什么就算是投资黄金,其投资对象也需要多元化。

还有一个注意事项,在本书中我们没有讨论交易所交易债券(exchange-tradednotes,ETNs),ETN和ETF非常类似,只是ETN的信用风险更高且没有任何对冲风险的优势。一般说来,我们建议大家在黄金市场上尽量避免ETN。

利益冲突

要讨论黄金ETF,我们就无法回避在黄金投资者之间流传的阴谋论。黄金ETF通过托管银行来持有黄金。这些托管银行就属于我们之前讨论的黄金银行。例如,汇丰银行是GLD的托管人,摩根大通是IAU的托管人。大型黄金银行和其他主要的黄金市场参与者(如美国和欧洲的中央银行)之间存在着奇怪的关系。这些银行不会披露其黄金持有量,而且其也许比我们知道的更具杠杆性。

汇丰银行和摩根大通都是期货市场里有名的空头黄金交易者,表面看来似乎是银行或大型ETF的托管人与客户进行对手交易。这似乎确实很古怪,有些交易者认为这些大型空头们人为地增加了黄金供/应且维持了较低的金价。这可能是真的,也可能不是,但是另一方面,大银行可以做空黄金期货,因为它们想要对冲未报告的多头头寸。不幸的是,我们不知道黄金供/应增加以及将来透明度的提高是否会促使价格更高。

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 楼主| 发表于 2017-5-5 16:06 | 显示全部楼层
今天是本月非农日,贵金属产品的翻仓日来了,把握好非农翻仓不是梦,欢迎大家前来与崔老师探讨!
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 楼主| 发表于 2017-5-6 16:41 | 显示全部楼层
本周的非农给大家第一感觉是遇到了假非农,周五的非农夜是不是让大家大失所望?大家是不是觉得行情有点平淡?是不是觉得没有利润可拿?但是就是这样的非农行情崔老师以自己的独特区间交易法则带客户做了十三单,单子单单都是对而且都是单单赚钱的无一亏损单,虽然说在客户在操作上有一些行情没有跟上,有一些盈利的单子没有达到崔老师心中的完美点位,导致最后才获利百分之十左右,但是崔老师相信后续我们之间会配合的更好,也会让盈利达到最大化。崔雄品金说过行情天天都有,只是看你怎么来抓取这些利润。相信周四看过崔老师文章的朋友肯定是赚钱的,然而市场上还是有很多客户出现亏损,你们有没有想过为什么会亏损?有没有找到自己失利的原因?还是崔老师来跟你们总结一点,就是因为不够专业!还是那句话专业的事交个专业的人来做,如果你们能早点找到崔老师,就不会出现这样的问题了。认真看完这篇文章崔雄品金相信你会不虚此行,如有操作困难或套单的朋友可以私聊崔老师,一切实战只为盈利,欢迎广大投资朋友前来探讨,崔老师也很高兴帮助你们,目前处于双休日大家与自己的家人好好的出去散散心!
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 楼主| 发表于 2017-5-10 21:36 | 显示全部楼层
本帖最后由 崔雄品金1 于 2017-5-10 21:39 编辑

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第二十四章黄金股票

当交易者谈论黄金股票或黄金公司时,他们指的是那些积极生产黄金或为金矿开采公司提/供资产、工厂和设备的上市公司。其中很多较大的公司位于美国和加拿大,且在北美主要的证券交易所上市。这些公司的基本面跟其他上市公司很像,可以比照其他公司对这些公司进行分析以确定其相对表现,我们在了解其他产业的投资时也会采用这种方法。对于能够承担高风险且拥有足够资产储备的交易者来说,黄金股票也许值得他们为此一搏,因为在牛市时黄金股票的表现会超过金价和黄金股票ETF。一旦你放弃最大的黄金股票开始关注“次级”黄金股票,风险和潜在收益都会上升。次级黄金股票流通盘更少,风险更高,没有生产、管理或盈利的可靠跟踪记录,但是其价格走势却非常给力。

黄金生产商

黄金股票追踪金价(大致)的变化,但往往比金价更具波动性,在黄金股票这个范畴里,有些真的是转瞬即逝的流星。例如,在过去一年里黄金价格上涨了25%,但是全球最大的黄金生产商巴里克黄金公司(BarrickGoldCorporation,交易所代码:ABX)的股票上涨了32%。更高的收益往往伴随着额外的风险。在一系列公司股票中,我们选择了一家名为JaguarMining(交易所代码:JAG)的小资本公司进行分析。在过去一年里,尽管黄金市场处于牛市,但这家公司的股价却下降了37%。该公司主要涉及黄金的开发和生产,很明显其产出没有达到投资者一年前的预期。

在黄金投资行业,JAG这样的例子经常被用来“证明”为什么直接持有黄金是更好的投资方式。NovaGoldResources(交易所代码:NG)这样的股票通常被看作是侥幸存在的或异类,而这种侥幸或异常不可能一直**。从某种程度上讲我们同意这两个观点,因为我们不知道哪一种黄金股票会在一段特定的时期里盈利100%或损失100%,但是对于整个黄金股票领域,我们可以更加自信一点。黄金股票在过去一年里平均上涨36%,比同期黄金的表现要好得多。当然这个观点本身就是有偏见的,投资者不应该只根据最近的表现来决定买入某个产品。投资的波动性如何、个人对风险的承受力以及个人喜好都是容易被我们忽略的重要因素。

我们之所以提出这个论点是因为在黄金产业内部,分析师和顾问在最佳投资这个问题上往往会产生很大的分歧。有些人认为由于黄金股票是一种间接的黄金投资,要承担额外的市场风险,所以持有黄金股票不如持有实物黄金;另一方面,股票投资者又认为由于黄金不会随着加/工工艺的提高或发现更多的金矿而升值,所以黄金会落后于市场,是一种有缺陷的投资。这两种观点元关对错,因为其取决于你个人的投资组合的目标。假设一个投资者在过去十年里分配到80%的标准普尔500(S&P500)股票以及20%的黄金股票。在那段时期里,这个投资者的技资组合上涨了75%,而S&P股价实际下跌了将近14%。如果一个投资者有同样80%的S&P500股票,剩下的20%是黄金股票指数,那么其技资组合会上涨超过100%。然而,实际过程会更加曲折,有时候黄金股票投资者会比黄金投资者的损失多得多。

这个例子值得我们深思,因为回顾过去我们很容易看出黄金股票更优秀,但那只是后知后觉。到2008年年底,形势有了很大转变,黄金投资者才后悔自己没有先见之明。最终你要做的决定是作为一个投资者,你到底想要追求什么。黄金没有黄金股票易波动,这对于优先考虑资本安全的投资者来说非常重要,而对于寻求多样化和极大增长机会的投资者而言,黄金股票可能更具吸引力。当你考察市场上最佳黄金ETF及黄金股票ETF的一些特点(及缺陷)时,做决定之前先考虑一下自己是什么类型的投资者。出于本书的写作目的,在到底哪种技资方式更好这个问题上,我们采取了较为中立的立场,以集中讨论需要注意的一些陷阱以及哪些益处更重要。

新兴黄金生产商

通常新兴黄金生产商的定义包括新的以及/或者小的黄金公司。这些公司的股票往往易波动、风险高,但如果了解其风险的话,我们也没必要把它们看作是完全不好的投资。从某种程度上讲,这些股票就类似于投资生物科技公司或者一个新的技术公司,潜力很大,投资要求很少,但风险很高,这也再次印证了风险与潜在收益之间的关系。当前流行的一种新兴黄金股票是NovaGold(以下简称NG),一个加拿大的公司,以黄金开发为主。该公司比大盘股或黄金本身的风险更高,因为其实际产出更难预测,而且可能会出现重大的价格变动。2007年,NG的股价从11月份的21.91美方股降到了12月底的5.87美元/股。然而,在过去一年里,金价只上涨了25%,大盘黄金股上涨了27%,但是NG的股价却上涨了180%,从一定程度上讲,NG从2007年的惨败恢复过来了。

风险和回报之间的权衡取舍是不可避免的,从上面的讨论就可看出。买入EIF或者买入几只新兴黄金股票进行分散投资有助于减少潜在的波动性,但这最终还是个人的决定。黄金股票不是一个通用的机会,但是如果加上适当的学习和一点研究,它就会成为一种超越金价的有利可图的方式。在本书的策略部分,我们将讨论期权交易者在买入新兴黄金股票时加强风险控制的一些方法。

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 楼主| 发表于 2017-5-11 15:55 | 显示全部楼层
投资从新手到大师

第二十五章股票期权(1)

肯定不止一种方法可以在你的投资组合里加入一些黄金。尽管我们高度推荐黄金和黄金股票(或者黄金和黄金股票ETF,因为其具有高流动性和低成本特征),但真正想要灵活性和最大控制权的积极的投资者需要了解如何使用期权。在本小节,我们将解释为何需要如此,并且让你除了黄金交易者之外,成为一个黄金期权交易者。我们将只讨论交易所交易产品(如ETF、和股票)的常规期权,包括看涨期货和看跌期权。黄金期货也有常规期权,但是个人投资者使用期货期权与使用股票期权相比没什么内在优势,而且对于小型交易者而言,其很难获得黄金期货。黄金市场还有其他的期权形式,有时被称为奇异期权。然而,据我们所知,“奇异”这个词只是“成本更高”及“价差更大”的委婉说法。我们并不推荐奇异期权。

关于期权交易的风险有一个很大的误解,我们在本节的开始就应该消除这个误解。我们发现,很多交易者对于在黄金市场上使用这些股票期权有点紧张,因为他们认为购/买看涨或看跌期权比直接购/买股票或ETF股票风险更高。确实,期权是杠杆型产品,这意味着其风险更高,但其灵活性也很高,而且可以用来减少风险和账户波动。期权这种分裂的特点使其成为黄金交易者的有效工具,其风险性(或安全性)都是你所赋予的。

在本小节,我们将探讨黄金市场期权交易策略的一些基本原则,在本书的后面我们还会利用期权来进行一些策略的案例分析。如果你已经对期权比较熟悉,本小节就会有点浅显,你可以直接跳过,但如果你对期权不太了解,不用担心,我们有一些额外的资源可以提/供给你。就像大部分投资产品一样,期权也需要一个学习曲线,所以如果你是从零开始,千万不要被一堆细节知识所困。先看看你是否对本书中探讨的策略感兴趣。如果感兴趣的话,你可以开始学习更多关于期权的知识,并且练习模拟交易,既不用付一分钱,也不用拿技资组合里的任何东西去冒险。

美国期权协会(OptionsIndustryCouncil,OIC,期权经纪人支持的一个行业协会)运行的一个网站提/供几门关于期权交易的免费课程。他们的这项举措很棒,为期权学习提/供了一个好地方。芝加哥期权交易所(ChicagoBoardOptionsExchange,CBOE)也提/供关于期权交易的免费课程,在你尝**实体账户进行任何操作之前,可以免费使用三种顶级的模拟交易来检验某些策略。这些好的方法都十分值得我们借鉴。

看涨期权

当你购/买看涨期权时,你有权在将来的某个时刻以特定的价格(执行价格或敲定价格)买入标的股票。看涨期权会到期,但你可以选择自己希望的到期日和执行价格。如果你买入看涨期权你可以明天就卖出,或者可以在期满之前的任意一天卖出。如果你今天买入看涨期权,明天金价就上涨,那么这个看涨期权就会变得更加有价值,你可以卖出获得利润。看涨期权最终都会期满,此时你就可以行权,也就是以执行价格买入期权所指定的股票。然而,仅有极少数散户交易者会选择执行他们的期权,因为在期权到期之前把它卖出获得利润通常更划算、更简便。

购/买看涨期权的例子

2010年11月16日,SPDR黄金ETF(以下简称GLD)的价格为130.97美元/股。最近随着美元走强,黄金市场也有所回升,因为大众对于欧债危机存在诸多担忧,另外,当时中国央行为货币紧缩政策所可能采取的措施也存在诸多不确定性。这种形势对黄金来说似乎很有利,但是美元更加强劲对金价来说却不是一件好事。之后GLD得到支持,这似乎是一个重新进入黄金牛市的潜在机会。

在黄金牛市时,你可以选择购/买股票或看涨期权。购/买看涨期权能为你提/供杠杆,因为一份期权代表100股股票,而且成本比股票低得多。假如你认为短期内金价会反弹,你就不必支付很长一段到期日。在这个例子中,你决定买入以131美元为执行价格的看涨期权1月到期。该期权的成本为4.75美方股,或者说475美元/合约(1张合约有100股)。这意味着你有权在2011年1月到期日(该月的第三个星期五)之前的任何时间以131美方股的价格购/买股票。到了2011年1月3日,GLD的股价反弹,ETF现价为138.72美元/股。结果证明你的预测是对的(你太幸运了!),现在你的交易是获利的。由于你仍然有权以131美方股的价格购/买股票,再加上一点剩余的时间价值,此时你所持有的看涨期权价值8.00美元/股,或者说800美元/合约。为了获得利润,你不必执行期权、买入股票,你可以以800美元/合约的价格卖出看涨期权,然后获利走人。

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 楼主| 发表于 2017-5-15 10:29 | 显示全部楼层
投资从新手到大师

第二十六章股票期权(2)

当交易者谈论期权的杠杆时他们指的是从标的股票的大幅变动中获利的能力,而不必以绝对美元的方式进行大笔投资。如果你在2010年11月16日买入100股GLD股票你需要技资13097美元,但是如果你买入看涨期权,就可以用475美元获得“控制”100股股票的权利。买入股票的回报率是6%,而买入看涨期权的回报率是68%。杠杆是一把双刃剑,因为尽管你投资的绝对美元更少,但是如果市场下跌的话,你在看涨期权里的投资会损失高达100%。这个例子旨在对看涨期权的运作方式提/供一个简要的说明。如果你购/买一个看涨期权,你就要承担额外的风险(杠杆型交易总是比非杠杆型交易风险更高),但你也有潜力获得更高的回报。在本书的后面我们将深入探讨一些有效的黄金期权策略,那样你就会更加明白为什么期权也可以减少投资组合的风险,也会了解期权不只适合那些寻求短期内大变动的激进交易者。

看跌期权

当你购/买看跌期权时,你的投资会在标的ETF或者黄金股票下跌时升值。交易者购/买看跌期权多是将其作为对冲黄金多头头寸的措施,而不是由于他们认为金价会在短期内下跌。这种策略之所以起作用是因为随着黄金多头头寸的价格下跌,看跌期权会升值,这可以部分抵消投资损失。看跌期权经常被称为保护性看跌期权,这种交易方式对大型机构交易者来说很普遍。作为投机者,购/买看跌期权也是一种在金价下降时获得利润的简单方法,当黄金市场过热且短期下跌趋势出现时,很多短期交易者会周期性地持有这样的头寸。

拥有看跌期权,你就有权在到期日前以执行价格卖出标的黄金股票或者ETF。事实上极少数交易者会执行看跌期权,而且由于黄金市场流动性很高,所以在期满之前卖出看跌期权一般没什么困难。如果股票价格轻微反弹,对于想要以低于现价的价格买入黄金ETF或股票的交易者来说,通过卖出开仓或者卖出看跌期权(有时称为空头认沽期权)来进行看跌期权交易也是一种非常有效的策略。这种策略易于执行,对于愿意承担适当风险的积极投资者而言是最有效的长期策略之一。

购/买看跌期权的例子

2009年12月4日,黄金价格从几天前的最高纪录开始迅速下滑。随着下降趋势不断加快,看跌期权的购/买者开始持有看跌头寸,以保护其收益或对金价下跌进行投机。这一天,GLD的股价从几天前的119.50美元/股降到了113.75美元/股。看跌的交易者本可以卖出股票或买入看跌期权,但是根据当时的形势,买入看跌期权可能比直接卖出ETF更有利,因为它能提/供额外的杠杆。之所以选择买入看跌期权还有一些特定的原因,之后我们会再进行进一步讨论。记住,购/买看跌期权不只是黄金熊市交易者或反向投资者获利的一种方法;当你担心市场下滑时,它也是保护你长期黄金持有收益的一种好方法。

此时,2010年2月期满、执行价格为114美元的平价看跌期权价值4.56美方股,或者说456美方合约。如果金价继续下跌,这个看跌期权会变得更加值钱。如果你的预测是错的,黄金很快又恢复之前的上升趋势,那么最大的风险就是购/买看跌期权的成本。记住,如果买入期权,你可以在任意时刻卖出,所以如果最终证明预测失误,你就可以早点卖出看跌期权以减少损失。在2月份到期日之前,GLD的股价下跌到了106美元,你可以以至少8美元/股(股价与执行价格之间的差异)或800美元/合约的价格将其卖出。这样就可以获得初始投资净75%的利润。

正如上面所提到的尽管一些投机者购/买看跌期权可能是希望从金价下跌中获利,但其他交易者购/买看跌期权则可能是为了预防潜在损失。举个例子,一个交易者持有GLD作为长期投资,但她认为GLD在经过12月份的价格突破之后可能会呈下降趋势,所以她觉得自己需要一些保护。她可能会通过买入看跌期权来防止损失过多,因为看跌期权的获利会抵消GLD长期头寸的大部分损失。这样,保护性看跌期权起到了止损的作用,而不会被经历短期峰值继而下跌的金价“挥”出局。

购/买保护性看跌期权的交易者可以在任意时刻取消这种保护,由于看跌期权对收益的抵消不会超过原先的购/买价,所以当市场波动变得有点极端时,投资者最好寻找一个暂时的对冲基金。我们举出这个对比的例子旨在帮你理解交易者应该如何利用黄金期权增加自己的灵活性。关于如何建立这样的交易以及进行管理的更多细节,我们将在本书的策略部分进行探讨。

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发表于 2017-5-15 16:33 | 显示全部楼层
投资者与分析师都值得收藏一下,赞一下
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发表于 2017-5-15 17:33 | 显示全部楼层
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 楼主| 发表于 2017-5-16 14:31 | 显示全部楼层
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第二十七章黄金期货

黄金期货建立在美元的基础上,因此其流动性相比除黄金之外的其他任何黄金产品都要高。尽管黄金期货流动性很高,但对于是否要把期货归入产品类别仍然存在争议,因为期货需要更长的学习曲线和大型账户才能有效交易。然而,对于积极的交易者而言,黄金期货很划算,而且可以造应本书中探讨的任何策略。即使你决定不利用期货进行黄金投资,你也应该了解它们是如何运作的,因为你可以明白分析员和媒体讨论金价以及黄金市场的一些基本原理。世界上很多大型的黄金交易者都广泛地利用黄金期货,这是因为期货交易所都会披露大户持仓以及大笔交易情况,这可以帮助你更多地了解市场上的大笔资金都在做什么。

如果你是一位美国的投资者,你将使用的黄金期货会在芝加哥和纽约的交易所进行交易。就像股票一样,黄金期货合约也可以通过在线经纪账户进行电子交易。关于发现并评价优秀的期货经纪人以及制定申请,我们将在本小节的后面进行详细探讨。你甚至可以通过股票、期权及ETF的同一个经纪人开立期货账户。

什么是期货合约

期货合约本质上就是买方和卖方为了在将来的某个特定时间,以特定价格完成黄金交易而建立的一种标准化协议。大部分黄金期货合约的标准都是100盎司,但是也有一种流行的标准为33盎司的迷你合约,最近还出现了一种标准为10盎司的微型合约。当你买入一个期货合约时,你本质上就是承诺在合约期满时以当前的期货价格买入100盎司黄金。作为期货买方或卖方,如果你持有的合约到期了,你有义务完成交割。这就很像期权市场里的行权,但是在合约期满时,期货买方很少会真的“接受交割”,期货卖方也很少会“**交割”。通常他们会在合约期满前卖出或买入平仓,以了结交易、获取利润。大部分期货经纪人甚至不允许交割发生,除非你告诉他们你想要交割,否则他们会在到期日之前了结你账户的交易。

如果你认为黄金会下跌,你可以成为黄金期货的卖方,同意在合约期满时以现在的期货价买回黄金。作为卖方,如果金价下降,你会获利,合约会变得不值钱,因为你之后可以以更低的价格买回平仓。如果你相信金价将来会上升,你也可以成为黄金期货的买方。假设今天的黄金期货价格为1200美元/盎司,你相信在接下来的三个月里价格将上涨到1350美元/盎司。如果你今天买入期货合约,而且你的预测是对的,那么你将获利150美元/盎司,这个收益是合约现金价值的12%。跟期权一样,期货也有杠杆,其只需要保证金而非合约的现金价值,所以实际的收益比12%要高很多。

期货交易者支付给经纪商“保证金”或定金,占合约价值的一部分或一小部分,这意味着交易者可以用少量的钱去控制大量的黄金。**黄金期货合约需要的最低保证金因不同的经纪商而异,但目前黄金期货合约的标准保证金是合约价值的4%-6%。在上面的例子中,你需要支付4800~7200美元的保证金来买入或卖出一个标准(100盎司)的期货合约。在最低的保证金水平下,保证金所提/供的杠杆使得原先12%的收益变成了312%。这就是很多交易者对黄金期货感到兴奋的原因。但是记住,杠杆是一把双刃剑。如果金价走低,你的损失会超过你最初的保证金,而且为了保持交易,你必须持续注入额外现金以补足你的保证金。这个例子有点极端,不过你可以获得基本的认识。

假如你是期货卖方的话,过程基本上也一样。如果你以1200美元的价格卖出黄金期货合约,之后价格降到了1000美元/盎司,你仍然有权以1200美元的价格交割黄金,因此可盈利200美元/盎司。在合约期满前,你可以买入平仓、了结交易、获得利润。事实上,很多期货买方和卖方只会持有合约几天,甚至几小时,然后带着利润(或损失)了结交易。期货卖方的保证金要求同样适用于期货买方,为了卖出或“卖空”合约,你需要支付4%-6%的合约价值作为保证金。保证金是一个最低要求,所以如果你的预测失误,你的损失就开始累计,你需要注入更多的钱来补足你的保证金,防止强行平仓。如果损失越来越多,保证金要求(保证金加损失)会超过你的账户总额,你就不得不存入更多的钱,这被称为“追加保证金”。

在期货市场,由于价格变动非常快,你可能会比预期损失更多。事实上,如果你过度使用杠杆,价格又发生大变动的话,你的损失就可能超过你的账户总额。对于没有经验的交易者来说,这种情况确实时有发生,最初为你开立账户的期货经纪人则想着提取佣金。

期货的优点

与其他类型的黄金投资产品相比,期货有以下几个优点。

透明度高和无交易对手风险

期货跟我们在“劣质黄金投资产品”那章所讨论的场外黄金投资类似,不过它们的缺点和交易对手风险不一样。在期货交易中,你的交易对手方并不是期货经纪人。期货是在交易所进行交易的,这就提/供了定价的透明度,而且让你感觉更加自信,因为交易对手并没有掌握更多的信息或对交易有更多的控制。透明度高还意味着你可以看到成交量和持仓量数据,这对于很多技术派交易者来说非常重要,但场外黄金市场则没有这种优势。

税务优势

期货交易者可以享受一些税收优惠因为期货是一种Section1256(美国的税收代码)产品。这意味着期货收益按40%的短期资本所得和60%的长期资本所得来纳税(不管你持有合约多久),而股票或黄金ETF则不是如此。此外,所有的期货交易都可以在年底合并成一份单个的1099税表,与在ScheduleD(美国的税表)上填写一整年交易活动的细节相比,活跃的股票和期权交易者马上就会看出这是一个优势。

流动性和可靠性

我们已经讨论过世界上最大的黄金ETF到底有多大规模,然而其每日交易额只是黄金期货市场每日成交金额的一小部分。目前每天通过芝加哥和纽约交易所交易的成交金额差不多是通过ETF交易成交金额的七倍之多。黄金期货价差小、执行快、可靠性一流,所有这些都可以减少短期交易者的成本。

期货的交易时间是周日至周五,从下午6:00到次日下午5:15。这意味着你可以在股市关闭时在黄金期货市场上进行交易。如果你是一个非常积极的交易者,而且在金融市场之外有一份全职工作,这可能是一个重要的优势。由于黄金市场的全球化特征,你时时刻刻都可以交易,而不会受到流动性和交易机会的困扰。

期货的缺点

期货也存在很多缺点,需要我们进行深一层的考虑。

下功夫学习

如果你想学会黄金投资的简单方法,期货不能满足你的这一要求,因为你需要下很大功夫才能学会如何买入或卖出合约、如何开立经纪账户并筹集资金。不过期货市场上每天还是有成千上万的交易者,因为其风险报酬比非常诱人。如果你决定进一步研究期货,你应该首先开设一个模拟交易账户,这样就可以不冒任何风险进行练习了。

期货温价和持有成本

黄金期货基本上一直都存在期货溢价,这意味着到期日较长的合约比到期日较短的合约的成本更高。当你在期货合约期满之前将其卖出,然后买入一个到期日较长的新合约时,你会招致一些损失。不打算改变投资组合的长线投资者通常可以通过投资低成本黄金ETF或实物黄金而表现得更出色。

缺乏弹性

最活跃的期货合约往往要求更高的保证金。你在获得更多投资资产的同时,可能会因为保证金提高而放弃对该市场的投资。遇到这样的情况,如果仅仅因为没有足够小的期货合约来适应你的账户而选择较大的头寸则是错误的。在建立平衡的投资组合时,还有其他几种方法可以用来获得杠杆。

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 楼主| 发表于 2017-5-17 11:00 | 显示全部楼层
本帖最后由 崔雄品金1 于 2017-5-17 11:08 编辑

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第二十八章如何选择合适的经纪人(1)

我们都曾作为员工和顾问在经纪公司工作过,通过这些经历我们了解了很多关于经纪人方面的知识,比如在交易中经纪公司是如何操作的,为什么随着市场的成熟,经纪公司也在不断改变。在本小节,我们将根据自身的经历来帮助你理解,对于经纪公司及其客户来说到底什么才是真正重要的。对于黄金投资新手来说,这是一个重要问题,因为恰当的经纪人能帮你减少成本,同时改善进入市场的途径。如何选择合适的经纪人是投资者在我们的网站上问得最普遍的问题之一,但事实上真的没有所谓的“最佳”经纪人。有些经纪人真的非常优秀,有些确实很差劲,但到底哪一个最优秀却因不同的交易者而异。我们要做的就是帮助投资者在自主研究的过程中仔细思考,排除一切宣传信息,让你自己确定哪一个经纪公司对你来说是最佳的。在我们深入挖掘最重要的因素之前,让我们先打破一下这个行业希望你相信的一些营/销神话。

你只能向一个人求婚,但可以依托多个经纪人

很多交易者会发现自己处于这样一种情况,感觉自己有点被账户困住或局限住。大部分经纪人倾向于专门针对某个特定类型的交易者,为他们提/供一个很窄系列的策略或产品,以收取高额的佣金和费用。例如,有几家很好的经纪公司提/供免佣金的黄金ETF交易,但在执行期权交易时却会收取过高的费用。如果你只投资ETF或其他长期头寸的话,这家经纪公司可能很棒,但如果你想要扩展你的战略选择,成本就会成为一个很大的限制。类似的,还有几家优秀的经纪公司专门为积极的期权和期货交易者提/供低成本交易,但当你需要更长期地持有时,它们就会向你收取很高的费用。因此我们建议,除非你很适合某个经纪公司所描述的理想状态,否则你应该考虑一下利用多家经纪公司分散资产的策略。

如果你愿意通过多家经纪公司交易来进行分散投资,你就可以更有效地根据交易策略最优化你的头寸,而且能利用更多的交易工具和信息。经纪人知道持有多个账户是很常见的事,所以这种方式可以有效地向你的经纪人传达一条重要信息:你是一个独立交易者。如果知道自己的客户是流动的,经纪人就会努力提高服务、减少成本,与其他经纪公司竞争以维持客户。事实上,你与经纪人谈判的权力可能比你想象的更强。在美国获得一个经纪账户平均花费1000美元。因此,一旦账户建立,大部分公司都会非常努力地留住客户。

宣传材料上的价格毫无意义

经纪人需要在营销材料中公开佣金和费用,但是这些费用与实际的差异比你想象的要大得多。很多费用都被隐藏起来了,常见对照表中公开的价格都是精心挑选出来的,其目的是让经纪人看上去比其竞争者更加吸引入。更多的细节我们会在之后进行探讨,但是我们一直建议,在评价经纪人时应该忽略其宣传价或“门市价”,然后与其进行协商。

评论是有偏见且不完整的

大型金融期刊或在线出版物会在年度或季度发行的刊物里对经纪人进行“评估”及“核查”。可问题在于,它们评论的对象本质上就是其最大的广告商,而你看到的观点则可能来自于一个由于利益冲突并没有参与交易的作者(大部分受雇的金融记者不允许参与交易)。经纪人为了进入核查名单,经常需要付钱给杂志或出版物,很难想象这些付款不会影响核查的结果。

这里的问题在于,在经纪业务方面,这种核查并不是通用的。因此,即使核查没有因为付款或其他原因而带有偏见,它和你也没有多大的相关性。我们建议你最好自己做点研究工作而不是阅读核查刊物的评论,这样你就不太可能只是读到第一份经纪人的报告就被雷倒。

他们的服务都很糟糕

经纪公司的服务普遍很差有很多原因,但是对此你无能为力。可能有人会觉得,如果你是一个精明老练的交易者,那么服务就不是一个大问题,但是当你因为一些紧急的事情需要打电话咨/询某人时,服务就是一个很重要的问题了。关于经纪人服务普遍很差这个问题,我们一直收到来自读者和行业分析员的技诉。我们很容易会将问题归咎于管理方法或较少的保证金(当然这也导致了问题的出现),但是可能那些在建立账户前没有仔细调查经纪公司服务部门的账户持有者才是问题之所在。在你开设账户前,你可能比较了佣金、下/载了交易申请,但你给服务部门打电话了吗?估计很少有人会这样做。经纪公司深知这一点,所以它们不会把服务作为优先要解决的问题。不过在做决定前,有一些简单的检验可以用来调查一家经纪公司的服务部门。

尽职调查

想象一下,如果你正考虑让一个陌生人进入你的银行账户,在此之前你会想要了解关于这个人的什么呢?他可信吗?他缺钱吗?会窃取你的钱吗?他会欺骗或误导其他人吗?当你调查一个新的经纪人或黄金交易商时,这些都是你应该问的问题因为这些人对你来说实际上就是陌生人,而你将要给予他们进入你银行账户的权利。

在开立账户前对持证经纪人进行调查非常简单。如果你要调查的是一个美国的交易商或期货经纪人,国家期货协会在其“BASIC”系统中列出了已注/册的经纪公司及其代表,要想获得这些信息可登录美国国家期货协会的主页。你自己试着通过正规渠道去查询期货经纪公司的名字以及跟你打电话的人的名字。你需要调查他们的注/册是否还有效、他们持有什么许可证、他们或公司是否存在投诉或负面行为等。你的发现可能会让你大吃一惊。

美国金融业监管局(FinancialIndustryRegulatoryAuthority,FINRA)也为调查股票经纪人或经纪公司的个人提/供了类似的信息。你可以登录其主页查询。在做决定之前,你应该询问关于经纪人或经纪公司的争端或纪律处分的情况(如果有的话)。经纪公司的代表回应这些问题的方式会让你更加了解该公司的文化,也能让你了解与你谈话的这个人的知识水平。

我们一直认为,尽职调查最重要的部分就是打电话和问问题。但令人震惊的是,投资者申请经纪账户后,往往没有考虑打个电话或走访一下当地的办公室就开始在线转账了。我们建议你给未来的经纪人多打几次电话,感觉一下他接电话的速度、回答的准确性以及一线支持的知识水平。而且,你应该在市场处于交易高峰期的时段以及市场关闭之后打电话,看看他们提/供的可操作性如何、服务水平是否有变化。你可以绘制一个空白表格列出要间的问题,下面为你提/供了一些有用的问题:

你好,请问GLD目前的费用比率是多少?你觉得近期内会发生变化吗?

请问迷你黄金期货合约今日的初始保证金要求是多少?两周内会有所变化吗?如果有变化,会变成多少?

请问我可以卖出账户内的一个看跌期权吗?如果我想卖出一个GDX平价看跌期叔,保证金要求是多少?

如果我买入黄金指数期权,比如说GOX,所得利润需要按照60/40规则进行纳税还是全部属于短期资本所得?

如果我打电话购/买ETF(比如GLD)或者在线交易,佣金费率分别是多少?

打电话问问题是检验经纪公司最高效的方法,不同经纪人之间的差异马上就能显现出来了。在过去十年里,随着在线交易平台越来越受欢迎,权力均衡已经渐渐从经纪人转向了客户。对于黄金投资行业来说,这是一个艰难的过渡,所以你不能指望从每个人那里都得到满意的回应。

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 楼主| 发表于 2017-5-24 10:01 | 显示全部楼层
本帖最后由 崔雄品金1 于 2017-5-24 10:09 编辑

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第二十九章如何选择合适的经纪人(2)

两步轻松获得最佳佣金

对于黄金市场,交易者能够控制的部分非常少,这意味着你应该最优化那些能够控制的因素(例如,如果是佣金的话,就应该最小化)。对于不同的经纪公司,技资的产品都是一样的(股票就是股票),所以佣金成为了经纪公司可以调整以吸引客户的几个关键因素之一。表面看来,直接比较经纪人的佣金似乎很容易就显示出谁的佣金最低,但事实却不是如此。佣金对照表具有误导性,表里公开的价格并没有包含一切需要支付的项目,其因你的账户规模及交易水平而异。

严格来说,关于所公开的佣金,经纪人并没有撒谎,但这些看上去吸引人的费率是经过精挑细选的。这说明大部分经纪公司显示的都是经过挑选过后的佣金和交易规模,这使它们相对于其他竞争者而言看上去更优秀。它们也许会提/供购/买100股黄金ETF的最佳佣金费率,但却隐藏了这样一个事实,即购/买看涨期权的佣金是最高的。例如,我们会定期调查领先的在线经纪人,看看行业内发展如何。最近,在主要经纪人中,交易100股黄金ETF的最低佣金是每笔交易2.95美元,而最高佣金是每笔交易10美元。只从这些信息来看,费用最低的经纪人似乎是最佳选择,但是隐性的事实是,如果你是一个非常积极的黄金交易者,另外一个经纪人将会只收取每笔交易1.00美元的佣金。此外,他们也没有提到,如果你不是一个非常积极的交易者,一些优秀的经纪人可以让你每月的交易量提升两倍而不收取任何费用。

因此,查看经纪人的佣金对照表几乎没什么意义,它们隐藏了很多补充说明,而且通常偏向于较窄的交易形式或账户规模。为了获得最佳佣金,你需要换个角度看问题,在你查看佣金对照表之前先想想自己的需求。下面我们为你提/供了两个具体的步骤,你可以采取这两个步骤确保自己从经纪人那里获得最佳佣金费率。

·评估并记录自己一贯的交易需求和规模。在对比成本之前,你应该先了解自己是什么样的投资者或交易者,所以在进行任何对比之前,先写下你想交易什么、你执行或修改订单的频率以及你调整、投资或赎回资产的频率。此外,你还需要确定一下目前的账户规模如何、增长的速度如何、是否需要建立IRA或是否需要其他的账户服务。建立在这些信息的基础之上,你可以对经纪公司的成本进行自定义调查。这个过程非常重要,因为这是唯一能够确定账户总成本的方法。

经纪人不只收取佣金,他们还收取账户费和保证金利息。这些费用差别很大,会对你的整体盈利产生重大影响。例如,目前行业内平均保证金利率在7%左右,与中等质量的信/用/卡利率很像;然而,最佳保证金利率应为接近2%。类似的,有些经纪人为你的保证金存款支付利息,而有些则不会。尽管这不算一种费用,但是如果你的账户规模很大且经常有现金余额,那么保证金利息就会产生较大的影响了。账户费不像佣金那么明显,它包括报表费、活动费、检查费、转移费以及金融卡和支票账户费等,所有这些累积起来真的不少。一家最大的公开上市的贴现经纪公司在其2009年的年度报告中披露,该公司2009年对客户账户收取的账户费和保证金利息几乎接近其佣金收入。这种现象并不罕见,如果经纪人无需解决你的特定需求,那么你不太可能意识到他对你收取了什么费用。

当你了解了自己是一个什么样的投资者以及可能需要支付什么费用之后,你就可以开始进行一些调查了。不过不要通过经纪公司的网站进行调查。网站不能完全解答你的问题,所以你还是需要完成你的尽职调查。拿着你的交易清单和作为交易者的自我描述去会见所有你感兴趣的经纪人,让他们告诉你每月和每年的总成本会是多少。我们可以向你保证,极少有客户会寻求这种反馈信息。你调查的有些经纪人会拒绝详细讨论费用或拒绝协商,这没关系,因为他们的拒绝也是一个有价值的答案,可以让你知道跟那位经纪人工作会怎样。

进行这样的调查研究可以迫使经纪人把你看作一个个体而非一个账户,而且从一开始你就想要与经纪公司建立一种独立的关系。你可以将从经纪人那里得到的答案与宣传价格进行比较,结果会让你大吃一惊。有些公司一开始看上去费用很高,但是把所有的成本都算进去并同时满足你的独特需求之后,它们可能比其他竞争者的费用低很多。

·寻求更好的佣金费率。在美国独特的消费文化下,尝试议价是一种非常罕见的现象,除非是购/买非常大件的商品,如汽车、房屋或珠宝。因此,美国的交易者很少会向经纪人要求更低的费用或成本。一笔单独的佣金可能很低,但是一年下来,费用就相当多了。经纪公司的信息披露或宣传材料中列出的佣金和费用(门市价)并不是可获得的最低费用。依据你的账户规模和活动水平,一位优秀的经纪人为了获得你的生意会愿意与你协商出一个更好的成本结构,但是他们不会主动提出协商,你必须自己主动询问。

有些公司拒绝协商费用,但是大部分都会愿意,而且他们通常愿意协商单个项目或者整体的费用和成本。经纪行业有一个普遍的政策:一位经纪人通常愿意接受另一位经纪人宣传的价格。例如,假设你真的很喜欢经纪人A,因为A提/供了很棒的交易工具,令你可以在同一个平台上同时交易黄ETF和期货;但经纪人B比A更加便宜,却不提/供同样的产品或工具。在这种情况下,你就应该尝试要求经纪人A匹配经纪人B的价格,由于机会难得,经纪人A会愿意尽量促成这笔交易。这又是一个建立经纪人-客户关系中优先顺序的大好机会。要记住,经纪人是为你工作的,不是你为他们工作。

你的经纪投资账户受保护吗

大部分经纪投资账户的保护方式跟银行账户类似,不过不是所有的账户都受到了保护,这种保护是有限的。很明显,账户保护不是什么需要常常考虑的问题,但如果账户应该保护而没受到保护,这对账户是致命的。关于账户保护,你不需要了解很多,但这是你在调查经纪人时与之交谈的一个好话题。股票和期权经纪公司受到美国证券投资者保护协会(SecuritiesInvestorProtectionCorporation,SIPC)的保护,SIPC会在清算程序中保护你的账户,防止你遭受损失;然而,SIPC只保护失去的资产。如果你的经纪商破产,你的大部分资产可能会(最终)还给你,而对于那些无法恢复的资产,SIPC就会介入帮你找回。即使这样,它最多也只能覆盖额外损失中的500000美元。

很多交易者都会很惊讶,一些账户甚至连这个最基本的保护都没有。黄金交易商和场外公司经常对你的账户不提/供任何保护。其他一些经纪人可能会对大部分账户提/供保护,但会排除一些特定的账户类别,比如黄金技资账户。例如,2005年10月,美国最大的期货经纪商之一Refco宣布,该公司的CEO隐藏了4.3亿美元的坏账然后消失了。该公司真的无力偿还债务,尽管大部分账户持有者只需等待资产归还和SIPC的保护,但有一部分交易者却会失去所有资产,因为他们的账户没有得到任何保护。

Refco没有对那些特殊的散户账户进行保护,这一点严格来说并没有违法或违反规定,但对于账户持有者来说却是有一定影响的。跟你的经纪人讨论一下,如果他们的公司破产结果会怎样,调查一下如果你的账户受到保护情况会如何,公司是只提/供最低保护还是为你购/买了额外保险。千万不要乐观地认为华尔街的公司会永远具有偿付能力。作为账户持有者,你需要知道自己得到了什么保护,如果公司陷入困境的话会出现什么情况。

国际账户

一直有人问我们这样一个问题:如果不住在美国,你能否持有一个美国的经纪账户来交易在证券公司上市的黄金产品?大部分经纪人都愿意接受国际账户,你只需打一通电话就能知道结果。客户服务会告诉你有什么额外的要求,一般而言,如果你不住在美国的话,建立账户的过程也非常简单,只需几个星期就可以完成。

国际账户需要填写传统的经纪账户申请和美国财政部的一种表格(IRSFormW-8),以此证明你是非美国居民。这个表格通常需要以复印件的形式寄回给经纪人,这可能会花点时间,但并不是什么大问题。表格大约只有一页,可能花个五分钟左右就能填完。年底的时候,经纪商还会给所有账户寄送税务表格,称为“1099税表”,一般由第三方准备,因为第三方不会区别对待国内账户和国外账户。如果你收到一份1099税表,你应该首先寻求本地专业人士的帮助,以确定在本地管辖范围内你的交易活动会对你的纳税义务产生何种影响。

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